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中联重科:中报业绩靓丽,将继续受益更新周期“买球官网”

发布时间:2021-08-27  点击量:

本文摘要:中联重科000157事件:公司2019年上半年构建营收223亿元,同比快速增长51.2%;构建归母净利润25.8亿,同比快速增长198%(业绩预告片区间是24-27亿);扣非归母净利润21.1亿,同比+226%,合乎业绩预期。

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中联重科000157事件:公司2019年上半年构建营收223亿元,同比快速增长51.2%;构建归母净利润25.8亿,同比快速增长198%(业绩预告片区间是24-27亿);扣非归母净利润21.1亿,同比+226%,合乎业绩预期。其中Q2单季构建营收132.5亿,同比+58%,归母净利润15.7亿,同比+223%。投资要点n主营产品收益大幅度快速增长,将之后获益改版周期:分行业看,工程机械板块中混凝土机、起重机(还包括工程起重机和塔机)、土方机械等其他工程机械和产品分别构建收益75亿、110亿、25亿,同比快速增长31%、95%、13%,主营产品销量持续快速增长,起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前三;农业机械收益9.1亿元,同比-2.6%,开始渐大位。

工程起重机+混凝土机作为后周期品种步入改版高峰,获益于更新换代、环保趋严等因素销售持续充沛,接力赛挖机快速增长。上半年行业汽车起重机销量为2.3万台(+50%)。预计起重机2019-2020每年改版数量为3-4万台,预计2019年销量增长速度为30%以上;2019-2021年每年泵车的改版数量在7000-9000台左右,对应2019年销量增长速度在40%以上。

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中联将获益于行业集中度提高,预计销量增长速度低于行业。塔机获益于装配式建筑占到比提高而供不应求,公司作为国内市占率第一的龙头企业,呈现出量价齐升趋势,塔机收益在上半年构建缩减到以上快速增长;目前挥订单充裕,预计下半年依旧保持低快速增长。

·盈利能力大幅度提高,期间费用率上升显著:综合毛利率30%,同比+4.4pct。分产品看,混凝土机/起重机/其他机械和产品/农机机械的毛利率分别为27.4%/32.2%/26.2%/10.4%;分别同比+5.2pct/+3.8pct/-1.3pct/+0.2pct。综合毛利率提高原因为:1)主营产品持续产销两旺,规模效应显著;2)附加值低的4.0新产品以及国六泵车等开始销售,拉高了整体的毛利率。


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